漫谈银行板块

漫谈银行板块
预计银行板块中期业绩增长约70%预计银行板块中期业绩增长约70%预计银行板块中期业绩增长约70%，仍需谨慎对待增持事件描述：今日，工商银行和浦发银行发布中期业绩预增公告，业绩同比增长分别达到50%以上和140%以上。至此，已有4家银行发布了对中期业绩的预测。评论：1. 中期业绩整体看好：工商银行的业绩基本符合预期；浦发银行的增长略超过预期，我们将根据中报的实际情况上调其盈利预测。从多家银行的业绩预增情况来看，2008年上半年银行板块业绩大幅增长的形势已较为确定。这种增长主要来自历次加息带来的净利息收入的大幅增长，以及所得税率的下降。同时，手续费及佣金收入仍保持较快增长。而市场担心的资产质量问题并没有在上半年出现恶化。我们预计整个银行板块的业绩增速在70%左右。这一增速远快于1-5月工业企业20.9%的利润同比增速（由此测算净利润增速约为35%）。2. 业绩增长将可能逐步放缓：尽管中期业绩仍有快速增长，但银行业绩增长的驱动因素正在逐渐减弱。年初贷款较集中的重定价之后，贷款收益率的提高将有所放缓；同时存款回流并呈现定期化趋势，将使银行负债成本提高。这使银行业的拨备前利润难以维持快速增长。考虑到2007年下半年业绩基数的提高，预计2008年业绩增速将逐步放缓至近50%。到2009年，利差的驱动因素将进一步减弱，预计业绩增速将放缓至20%左右。3. 多方面风险值得关注：目前银行业的主要风险仍在于资产质量的变化。在此前的报告《不应高估风险，关注积极信号——银行业资产质量风险分析》中，我们指出资产质量风险对2008年的业绩影响有限，但在悲观情况下，将可能使2009年的业绩增速降至5%左右。另一方面，在全球通胀的背景下，我们不排除中国央行跟随欧美央行进行加息。而非对称加息将对银行业绩产生较大负面影响。4. 谨慎对待中报行情：由于银行板块业绩增速仍远快于工业企业利润增速；同时银行板块2008年的PE约为12.9倍，PB约为2.5倍，仍具有相对优势。我们暂维持银行板块的“增持”评级。但是，考虑到业绩驱动因素的减弱和多方面的风险，我们认为应当谨慎对待本轮中报行情。5. 未来银行业绩可能出现分化：随着行业共性的净利差扩大因素的减弱，预计各银行的经营表现将出现分化。在市场信心尚未恢复的情况下，我们将首先考虑拨备充足因而信贷成本有望控制在低位的银行，如招商银行和浦发银行；以及估值相对较低且增长较为确定的银行，如交通银行和民生银行。
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中国东部渐渐斗不过中西部 zt
工业和信息化部24日发布报告显示，虽然规模以上工业企业来看，东部工业收入仍占全国主导地位，但从增速来看，东部地区增速开始明显落后于中西部地区。 　　《第一财经日报》报道，数据显示，截至5月份，规模以上企业收入超过1000亿元的广东、江苏、上海、山东、北京、浙江6省市，收入占全国比重 73.6%。但从增速来看，1～5月，西部、东北、中部和东部四个地区规模以上工业生产增加值分别增长19.25%、18.77%、20.84%和 15.71%。上半年，东部地区工业增加值除山东增长18.5%、天津增长21%外，其他省市均低于全国工业增加值增长速度。安徽、江西、河南、内蒙古等中西部部分地区工业增长较快。 　　中国东部地区曾经是带动中国经济高速发展的火车头，在经历几十年的辉煌后，曾经靠加工贸易为主的企业面临生产效率无力再提高，而国内外贸易环境恶化，只能进行产业升级，其中，以珠三角经济最为典型，长三角次之。 　　因此，珠三角和长三角在进行产业升级的阵痛时，不得不面临企业的倒闭和外迁潮流，并承受工业大幅减速、外资投资下降的后果。数据显示，珠三角产业升级最典型的东莞市，上半年合同利用和实际利用外资出现30年来首次负增长，负增长幅度为13%-14%。 　　 从外围形势来看，由于东部主要以外贸企业为主，美国次贷危机导致市场需求大降，人民币升级等因素重伤出口，也是东部经济减速的原因。 　　与此同时，中国经济的新版图正在谱写，这就是随着武汉、长沙为代表的中部经济崛起，成都、重庆为代表的西部大开发，外迁的珠三角企业看到了中西部的商机，中西部特别是中部地区较大的消费市场吸引了企业注意力。另外，随着产业转移潮的发展，港商、台商选择将企业迁移到内陆，加速了中西部的发展。 　　另外，中西部地区的崛起，与他们自身的发展定位也有关系，如今，为了吸引港商、台商和外资进驻，这些中西部城市纷纷瞅准自身优势，主动建立工业园区，承接中西部的产业转移，冀望发展成中国经济新的增长极。在最新的在全国县域经济百强县排名中，中西部地区具有资源优势和区位优势的强县迅速崛起，正在改变全国县域经济百强县的格局。